解構巴郡賣台積電加碼日股操作｜經一解密

「股神」巴菲特在巴郡的股東大會上提到，他偏好在日本而非台灣部署資本。針對巴郡因地緣政治因素而削減台積電（美股代號：TSM）的持股，他表示遺憾。不過，他讚揚台積電是世界上管理最好、最重要的公司之一，但他不喜歡台積電所在的位置，即地緣風險日益升高的台灣。他又指，晶片行業中沒有人能與台積電相提並論。 2022年11月巴郡宣布投資台積電50億美元後，在第四季度大幅減持86%，被指「短炒」台積電，與過去的投資作風不同。 中美關係緊張所致 巴郡去年第三季購入台積電超過40億美元的股票，但隨中美緊張形勢加劇，巴郡在去年底隨即將持股量減少85%，與巴菲特的長線投資風格大相逕庭。 隨中美關係趨於緊張，巴郡也一再減持比亞迪股份（01211）。 據港交所（00388）股權披露數據顯示，巴郡於上週二（5月2日），減持比亞迪，涉及196.1萬股H股，每股平均價為235.64元，套現約4.62億元。 減持後，巴郡對比亞迪的持股比例，下降至9.87%。 巴菲特在股東大會上形容，汽車行業整體競爭激烈，「（巴郡副主席）芒格和我一直覺得汽車行業太艱難，這行業在全球有很多競爭對手，它們不會消失……某個時刻的勝利不代表永遠佔優。」 而對於台積電，巴菲特語氣肯定得多，他預期「再過5年、10年、20年」，台積電也會管理良好。 巴菲特再次肯定台積電的重要性，形容其是「全球經營最佳及全球最重要的企業之一」。 他認為晶片行業，沒有其他企業能與台積電相提並論。 巴菲特和芒格敦促，美國和中國應解決日益擴大的分歧，認為兩國繼續合作符合「共同利益」；必須了解這場遊戲是甚麼，而且不能逼得太緊。 他們認為，中、美兩國具有競爭力，並且都可以繁榮發展，並呼籲兩個「超級大國」之間，應互相展現善意。 芒格又以中、美合作對蘋果公司帶來的好處為例，批評令緊張形勢升級是「愚蠢」的。 巴菲特形容，蘋果的表現，比巴郡投資組合中的任何企業更好。巴郡現持有5.6%的蘋果股票，而巴菲特有意繼續增持。 將增持日商社股份近1成 與此同時，巴郡對地緣政治風險相對較低的日本增加投資。 近年，巴菲特鍾情於投資日本五大商社，包括了伊藤忠商事、三菱商事、三井物產、住友商事及丸紅株式會社，目前對五間公司持股比例約7.4%，早前更透露，有意將持股比例進一步提高至9.9%。 這五間深獲「股神」鍾愛的日資綜合貿易公司，最近公布截至今年3月底止財政年度業績，當中有四間創下利潤新高；五間公司利潤總額為42,000億日圓。 巴郡對五大商社投資開始投資以來，總利潤於兩年內增加逾三倍。 翻查資料顯示，2020年8月31日，巴郡宣布向日本五家最大貿易公司，注資共60億美元。消息即時震動了日本市場。 隨後受惠於大宗商品價格的飆升，巴郡持有的五大商社股份價值，在一年內增加約20億美元，回報率超過30%，較同期日本東證指數21%的升幅還要理想。同時，這回報尚未計入股息收入。 在股東大會上，芒格問及為何巴郡增持日本五大商社的持股，巴菲特形容，這個決定「很簡單」，這五間商社業務「非常龐大」，並支付可觀的股息，同時又回購股票。 《日經亞洲》稱，巴郡持有這五間日本商社各7.4%股份，並計劃將持股比例增至9.9%。 巴菲特解釋，五大商社是很棒的合作夥伴，「我甚麼都不用做」。他表示，在日本的投資仍未完成，但未交代細節。 不過，他此前接受《日經亞洲》訪問時表示，正與日本的商事洽談潛在的合作。他亦在股東大會上表明，巴郡在日本的投資，能規避貨幣風險。 巴郡自2019年以來，每年都發行以日圓計價的債券，為日本的投資提供低成本的資金。 巴郡迄今在日本債市合共集資12,000億日圓，其中包括4月發行的1,640億日圓債券。 受日圓疲軟及旅遊業重啟等帶動；加上巴菲特4月訪問日本時，強調在當地尋找投資機會，推動日經指數自去年底升約一成。 5大商社業績亮麗 巴菲特早前親遠赴東瀛，與五大商社的代表會面，可見這五間公司獲得其本人有多重視。 五大商社在股價及業務表現相當出色，除伊藤忠外，其餘四間商社的利潤均創下新高。 其中三菱商事於該財政年度利潤為11,800億日圓，按年增26%，利潤總額更是紀錄新高。 住友商事於年內增長22%至5,651億日圓；縱使伊藤忠利潤略為回落，全年賺8,005億日圓，卻為歷來高位附近。 業績優異之外，五大商社股價表現亦令人亮眼。 自「股神」於2020年8月向外公布巴郡成為五大商社股東後，相關公司股價累計升幅介乎80%至230%，表現較巴郡最重倉的蘋果為佳。 就算以年內表現來看，五大商社股價走勢亦不失禮。以三菱商事為例，計及除淨因素，公司年內股價累升27.52%，表現遠遠拋離同期錄得11.72%升幅的日經指數。 免責聲明： 本專頁刊載的所有投資分析技巧，只可作參考用途。市場瞬息萬變，讀者在作出投資決定前理應審慎，並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失，概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點，僅屬筆者個人意見，與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。

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